过剩印记难泯灭期市 黑色系步入“铁锈时代”【yy易游体育网址】

供给侧改革在整个资本市场引发了巨浪。中国钢铁业正在加快出局不足生产能力和去库存，淡水河谷等铁矿石巨头折磨度日之际不得已计划减产，“链条式”传输生产能力正在席卷钢铁业的整个上下游。体现国内期货市场上，铁矿石、焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色系由品种步入了“铁锈时代”，在频仍下跌后开始触底回落，其中沈阳铁矿石期货价格在2016年前两个月的总计涨幅早已多达25%，尽管价格声浪幅度令其市场咋舌，但不可否认的是，“拐点论”并无法掩饰早已生产能力不足印记，其未来的价格回落之路预见不平缓。

铁矿石再演大上涨行情市场或许一般不按常规ATENU。低成本供应的减少及中国市场需求的不振，本应当在2016年对铁矿石价格包含压力。但实质上，铁矿石价格却在2016年的头两个月下跌近20%，车站在每吨50美元上方。

涉及机构监测数据表明，青岛港62%品位铁矿石到岸价格3月3日下跌2.1%至每腊吨52.50美元;去年12月曾看清每腊吨38.30美元，缔造2009年以来最低水平。今年2月其价格却总计下跌19%，为2012年12月以来仅次于单月涨幅。

虽然大上涨行情再次首演，但矿商巨头依然折磨饥渴。近日，巴西矿业巨擘淡水河谷预计，2016年将有7000万吨全球铁矿石生产能力重开。

业内人士回应，在惨淡经营了一年后，2016年铁矿石解散生产能力总量将小于追加生产能力数量，市场供需压力大于去年，因此今年铁矿价格跌幅将显著增大，甚至在中国去生产能力和去库存的调节下，经常出现较大幅声浪。不受国内钢厂复产激增及巴西、澳大利亚不受天气因素影响发货增加影响，春节后进口铁矿石价格沦为涨势最强大的大宗商品。

坐落于东南沿海的厦门石鼓山码头，某物流公司运输车队为了环保正在用集装箱运输铁矿砂。一位不不愿明示的司机告诉他中国证券报记者，从2015年年底就开始天天运输铁矿砂，港口的大部分铁矿砂是来自澳大利亚的，运输到附近厦门的漳州的一家大型的民营钢铁厂。

“有时候这家钢铁厂一天就必须1万吨铁矿砂，所以我们十分挤迫。”上述运输车队的司机对中国证券报记者说道。分析师邱跃成认为，近期主流矿山发货逐步完全恢复较高水平，到港量在逐步减少，而目前钢厂高炉开工率完全恢复程度不及预期，钢企市场需求更为稳定，进口矿价更进一步上涨幅度受限。不受铁矿石及煤炭等干散货市场转好的影响，3月3日，波罗的海干散货运价指数(BDI)报342点，较前一交易日下跌7点，涨幅2.09%，早已倒数15个交易日下跌，各类型船舶运费齐升。

一些海运分析师指出，近期原油价格保持底部盘整，对船运成本构成一定承托，加之黑色商品的运输量有一定减少，从而造成BDI指数有所回落。另外，来自一些钢材现货商获取的消息表明，春节后钢厂复产有所减缓，但总体看受限于债务及资金压力，钢厂复产速度整体不及预期，华东地区主导钢厂对代理商3月份订货仍然广泛折扣，厂托资源规格也广泛不仅有。

而当前无论是钢厂库存和市场库存，皆显著高于去年同期水平。随着市场转入传统消费旺季后市场需求的获释，市场库存将未来将会转至全面上升地下通道，供需形势也将更进一步渐趋提高。随着价格声浪，铁矿石沦为大宗商品市场中展现出最差的品种。

但是也有业内人士忧虑，其价格声浪有可能受到中国钢厂补足库存和天气因素造成澳大利亚部分发货中断的提振，而这些承托因素有可能是暂时性的。期市“黑色系由”整体获益在钢铁去生产能力以及房地产性刺激政策夹住下，近期钢铁行业整体形势渐趋提高，以钢铁、煤炭、铁矿石为代表的大宗商品价格在最近三个月经常出现一轮强势下跌，对市场整体信心构成提振。

其中，2月份焦煤、焦炭展现出非常亮眼，倒数下跌提高市场预期，走势较2016年1月份更加强劲。数据表明，截至3月5日，大连商品交易所焦煤、焦炭期货价格今年以来总计下跌9.7%和13.0%。此外，经过过去两年的下跌行情后，2016年铁合金价格经常出现阶段性筑底声浪行情，郑州商品交易所硅锰、硅铁期货价格今年以来总计上涨幅度分别为33.35%和25.48%。

一位投资基金机构研究员回应，今年2月份，春节后“黑色系由”价格广泛走强，主要因素一是随着下游停工现货价格逐步企稳回落，对期货下跌起着一定承托;节前节后房地产政策相继公布、力度增大，短期性刺激一线城市房价大上涨，唤起市场悲观情绪，预期引领下短期风险偏爱增大;一系列大位快速增长政策公布，大力财政政策定性，为下游基建投资获取稳定增长的预期;此轮黑色系由下跌由板材传导至铁矿石，商品房销售持续向好以及去库存预期、铁矿自身调补库存预期、钢企盈利持续完全恢复等为价格传导获取承托，成本末端大幅度下跌对螺纹下行获取动力。他认为，从此轮主导因素来看，构成超额下跌主要是在于政策预期下的风险偏爱和成本末端承托，实际市场需求缺少有力承托，随着价格上涨、风险偏爱获释，短期调整风险增大。3月份下游市场需求季节性完全恢复，各项大位快速增长政策落地，基建投资逐步获释对市场需求产生承托，房地产投资预期会因基数效应短期企稳，实际市场需求总体预期未来将会强化。银河期货研究员郭军文回应，虽然煤焦钢基本面未再次发生实质性转变，但房地产市场预期有转暖迹象，当前无法对钢材市场需求开始恶化展开证伪，必须仔细观察后期动工数据与钢厂库存变化情况。

从季节性看作，转入3月份，钢材库存都会经历一个暴跌周期，关键是要对比库存上升幅度与库存的绝对值。郭军文回应，若钢价下跌不会带给盈利提高，并弱化减产预期，钢厂开始逐步停工，煤焦市场需求未来将会减少，加之煤焦供给膨胀幅度较小，短期内现货有补涨市场需求，暴跌可玩性较小。

近期，煤焦仍有保持强势的有可能，但3月份的煤焦行情走势各不相同实际市场需求提高情况，虽然房价下跌较慢，但3月份实际动工惧不及预期。不过，东证期货研究员孙枫认为，推展黑色金属价格走高的绝大部分因素来自于较好的预期，与基本面不存在显著的僵化。

有很多预期在短期内也无法几乎被证伪，但价格走势最后要重返基本面。最核心的基本面因素是黑色金属的供需矛盾依然出现异常引人注目。宏观经济先行指数表明国内经济上行压力仍然相当大，很难确信国内钢铁市场需求不会明显回落，而去生产能力去杠杆又是一个极为简单和十分漫长的过程。

与此同时，煤电油运等各方面成本都在上行，拖垮黑色金属价格上行的成本坍塌因素也没避免。所以，黑色金属品种的前景仍然黯淡。黑色系由悄悄步入“铁锈时代”期货市场黑色系由的价格整体声浪，或许并无法令其多头信心满满。业内一些分析师忧虑，黑色金属价格走势仍并未挣脱上行地下通道，因为市场预期的恶化夹住的价格走强很难长久。

投资声浪夹住钢铁市场需求和供给侧改革力度增大的预期在短期内无法被几乎证伪，所以黑色金属价格仍有可能会有一定的声浪空间，但意味着依赖预期承托的声浪行情惜有落空的时候。从库存方面来看，忧虑不无道理。

涉及机构监测表明，从全国钢材库存来看，截至3月5日当周全国钢材库存量之后下降。另外，因精确预测宏观经济方向而故名的“铜博士”亦是如此，国际铜价将近一个月以来显著声浪至数月新纪录，与此同时，上海期货交易所铜库存却剧增至历史最低。

上海大柏树附近一家钢贸商的负责人回应，春节后钢厂复产有所减缓，但总体看受限于债务及资金压力，钢厂复产速度整体不及预期。华东地区主导钢厂对代理商3月份订货仍然广泛折扣，厂托资源规格也广泛不仅有，而当前无论是钢厂库存和市场库存，皆显著高于去年同期水平。

随着市场转入传统消费旺季后市场需求的获释，下周起市场库存将未来将会转至全面上升地下通道，供需形势也将更进一步渐趋提高。邱跃成回应，以近期的成本和钢价测算，多数钢厂生产螺纹钢仍正处于有所亏损状况，盈利的企业主要依赖用于前期低价原料库存。

而比较来看，近期板材价格涨幅显著小于螺纹钢，部分具备生产能力移往条件的钢厂开始将铁水优先用于于生产板材，增加建筑钢材生产比例。另据中钢协统计资料，2016年1月99家大中型钢铁企业构建利润总额为亏损67.19亿元，而上年同期为亏损2.93亿元。表明近期钢价下跌仍足以使全行业扭亏，成本对钢价走势仍然构成承托。邱跃成指出，当前国内市场及钢厂库存皆显著高于往年同期，在各地房地产去库存政策密集实施以及央行年初信贷集中于投入造就下，国内终端市场需求未来将会加快获释，市场供需未来将会之后提高。

同时，近期板材价格涨幅显著小于建筑钢材，部分钢厂将铁水优先用作生产板材，对建筑钢材价格走势也将构成承托，短期国内钢价或仍有更进一步下跌的空间。业内人士指出，前进结构性改革尤其是供给外侧结构性改革，去生产能力的任务首当其冲。煤炭、钢铁现有生产能力的构成并非一朝一夕，因此，去生产能力也将是漫长而艰苦的过程。无论投资者还是行业企业，都无法对当前的市场形势过分悲观，却是去生产能力的工作才刚刚开始。

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